在支付市场竞争趋于激烈的问题下，拉卡拉怎么进一步应对挑战，怎么随变而变，也将成为其他行业人士关注的典范。
26日下午，一则消息不断出现在朋友圈，部分文章还配上“A股POS机行业第一股来袭”的标题。而下面留言的几位朋友，大意是：十几年的儿媳，终于当上了婆婆。
这里的“第一股”和“婆婆”是指拉卡拉。
3月26日，拉卡拉支付股份有限公司（以下简称拉卡拉）接受中国第十八次发审委审核。根据公布的审核结果，拉卡拉首次获批。这家成立于2005年的支付公司，很有可能成为第三方POS机行业第一家登陆A股的公司。
对于关注第三方POS机行业的人，尤其是熟悉拉卡拉的人来说，这次A股上市确实来之不易。而今年恰逢知命之年，拉卡拉创始人、董事长孙陶然更应该松一口气。
见证第三方POS机行业变革
过去三年，拉卡拉POS机在进入资本市场的过程中举步维艰。先是2016年借壳游藏未完，再到2017年向创业板发起冲刺，中途被暂停IPO。据说只有三件事。一直坚守国内资本市场的孙陶然，终于在2019年看到了日月。
这个时候，拉卡拉POS机经历了太多的变化和过渡。近十年来，拉卡拉POS机为了生存和发展，几乎走过了行业所有的坑，也见证了第三方POS机行业的整个变化。
那么，改造后的拉卡拉是怎么生活的呢？
从拉卡拉POS机3月12日披露的最新版招股说明书可以看出，2016年至2018年三年，其营业收入约为25.5亿、27.8亿， 56.8亿元；营业利润分别达到2.43亿元、4.51亿元和7.16亿元；而净利润分别为3.2亿、4.亿和6.6亿。
从营收变化来看，拉卡拉POS机近三年的转型还是比较成功的。从最初面向C端支付市场，到2014年开始转型，重点关注企业收单市场带来的机遇，2016年拉卡拉POS机成功实现盈利。目前，收单业务已成为拉卡拉POS机营收的主要支柱. 2018年收单业务占总收入的比例为89.29%。
作为国内最早获得央行第三方支付牌照的企业之一、拉卡拉POS机在2009年之前处于C端支付市场的鼎盛时期。拉卡拉的POS机和海报随处可见，在很多城市的超市里随处可见. 然而，随着支付宝和微信支付的兴起，拉卡拉POS机在C端市场迅速受到冲击。因此，在2011年拿下全国收单、在线支付等业务后，开始进军银行收单市场。此后，拉卡拉POS机还控制和参股了10家经营金融增值服务的子公司，但都没有取得任何成果。近年来，拉卡拉基本一直在低谷徘徊。
2014年后，拉卡拉POS机专注于企业并购市场。这个领域的竞争对手很少，阿里巴巴、腾讯等巨头也没有关注这部分ToB支付业务。拉卡拉POS机充分享受了企业并购市场的红利。
从公司2018年营收56.8亿元来看，远超2016年25.5亿元的两倍多。这一增长趋势似乎也透露了一个信息，即拉卡拉POS机，专注于ToB支付领域，未来可能仍有很大的增长空间。然而，上市后的拉卡拉会不会迎来一帆风顺的道路呢？国内整体第三方支付市场的发展前景，拉卡拉的机遇与挑战在哪里？
上市后是否迎来暖春？
近年来，国内POS机行业的变化趋势是C端市场蓬勃发展，市场空间不断扩大，但市场参与者基本被几家行业巨头和中小支付公司控制基本都出局了；在单一业务领域，市场空间小于C端市场。尽管该领域的参与者并不多，但它们必须面临来自两个方面的竞争压力：行业巨头和许多其他转移到收单市场的中小型支付公司。
这个市场未来不仅竞争越来越激烈，而且变数依然不小。
在艾瑞2月底发布的《中国第三方POS机行业报告》中可以看出，近两年第三方POS机行业的发展趋势从阶段性进入了平稳有序的阶段。规模呈指数增长。随着2018年“断直连”和储备金相关政策的出台，第三方支付机构获取支付渠道的方式也发生了很大变化。利用储备金获取利息收入和金融投资收益的盈利模式已经消失。
总体来看，第三方支付市场的年市场规模和年增长率自2016年以来也发生了显着变化，尤其是在2016年年增长率达到119.9%的峰值后，开始逐渐回落. 据艾瑞分析，2018年增速约为42.8%，2019年大幅下滑至19.2%，随后几年将继续下降。
对于ToB支付市场，艾瑞在报告中指出，随着100%准备金的逐步投放和“断直连”，相关支付机构的利润空间也在逐渐缩小。在此前的准备金政策下，支付机构从银行获得利息收入，这是其收入的主要来源之一、目前，由于监管要求准备金全部存入指定机构，支付机构的准备金利息收入已经消失，也失去了与银行的议价能力。预计这部分收入的消失将对支付机构的收入产生3-30%的负面影响。
此外，“直连断线”后，所有支付机构都将与银联或网联挂钩，大型收单机构的渠道收入也将消失拉卡拉支付，间接银联支付机构的渠道成本将增加。虽然“断连直连”收益整体影响不大，但会对机构的成本端产生影响，因为会增加支付机构的渠道成本。
可以说，这些挑战意味着侵蚀所有机构的利润率。从拉卡拉披露的招股书可以看出，虽然自2016年以来业务收入持续大幅增长，但毛费率却持续下降。2016年主营业务毛费率为72.23%，2017年为55.4%，2018年降至44.85%。
拉卡拉POS机还对主营业务毛费率的下降做出了一些分析判断。首先是去年，由于渠道服务机构利润分配水平的提高，毛费率较2016年和2017年有所下降。拉卡拉还表示拉卡拉支付，公司主营毛费率波动的风险以后不排除做生意。
当然，除了这些市场普遍存在的风险外，在会议通过当天，发审委同时向拉卡拉提出了五个问题。这里所反映的挑战和风险，都是拉卡拉未来将要面对和必须面对的。固定的。发行审核委员会问题主要涉及以下几个方面：
一是发行人的第三方支付业务涉及商户客户和个人客户，为企业用户提供收单服务，为个人用户提供个人支付服务，为客户提供第三方支付衍生服务。涉及资质、特许经营权、许可证到期、客户实名制管理、POS终端管理等方面的风险和问题；
二是报告期内发行人收单业务毛费率持续下降。未来发展趋势是否主要涉及相关毛费率下降，是否会对发行人未来的持续盈利能力产生不利影响；
三是发行人将北京拉卡拉小贷、广州拉卡拉小贷等10家控股或参股子公司全部股权转让给关联方。涉及一系列相关问题；
四、发行人现有股东中，联想控股有限公司为发行人第一大股东，持股比例超过30%。主要涉及不认定联想控股为实际控制人的理由及合理性；
五是招股书披露，目前第三方支付企业的发展路径正朝着两极分化的方向发展。它涉及市场定位、市场排名、竞争对手比较和市场竞争对手的市场份额分析等问题。
【结束语】
整体来看，已经踏上A股大门的拉卡拉POS机，终于在2019年以锲而不舍的态度迎来了上市的辉煌时刻。但上市并不意味着结束，而是另一段艰巨旅程的开始。虽然业务重心在B端收单业务，此次上市未必能提升个人用户群的品牌增值效应，但获得二级市场资金加持的拉卡拉却领先竞争对手一步毕竟。在支付市场竞争越来越激烈的问题下，拉卡拉怎么进一步应对挑战，怎么随变而变，也将成为其他行业参与者关注的典范。
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